"Times New Roman", Times, serif; align="center">研究报告看好百度 谷歌和雅虎中国问题不小

搜狐IT讯：WR Hambrecht分析师詹姆斯-李和张小凡（音译）近日开始将百度纳入研究范围（英文原文）, 他们在研究报告中表示, 由于百度具有对广告商友好 模式以及强劲增长 前景, 给予百度股票"买入”评级. 研究报告主要内容如下：

　　我们认 百度股票12个月内 目标价 130美元.

　　作 中国最大 搜索引擎, 能够利用访问量获取巨大 网络广告收入. 积极因素包括：中小企业越来越愿意接受付费广告,电子商务 发展,用户创建内容 出现. 百度了解本地市场并关注客户服务, 这对竞争对手构成了障碍. 由于对中小企业采用付费广告 比例很敏感, 我们对百度 长期预测可能过于保守. 我们 目标价 按照2008年每股收益3.15美元 40倍再加上每股现金进行估算 . 我们认 根据对公司长期增长速度 预测, 这一估算 合理 , 主要理由包括：

　　1,付费搜索强势增长. 人们对中国网络经济都很乐观, 尤其 付费搜索, 这种可以计量 广告模式在全球都表现很好. 但 , 在中国出售这一服务需要对本地市场 了解和相关技能, 这不属于技术创新范畴.

　　2,在美国 成功 中国提供了路线图. 付费搜索在美国提供了人们买得起 网络广告, 小企业能够在网上宣传自己. 我们预计中国会出现类似 趋势, 中小企业2005年仅仅占到了中国付费搜索市场 1%. 此外, 由于用户青睐和Web 2.0 发展, 我们预计消费品牌 开始将网络广告开支转向付费搜索.

　　3,百度拥有市场首发优势. 百度 中国第一个纯粹 搜索引擎, 近来扩大了对竞争对手 优势. 根据业界数据, 18到24岁 年轻用户 网民主力, 占到了40%, 百度在其中占到了最大 比例（在23岁及以下人群中占到了60%）.

　　4,对广告商友好 模式扩大了市场领先优势. 我们相信客户服务在中短期内将决定中国搜索引擎产业 格局, 根据我们 调查, 百度能够利用对广告商和代理商 有力销售支持扩展领先优势. 这一以客户 中心 战略使广告商能够更好地控制自己 宣传计划.

　　5,改善算法提高点击率. 预计新 算法能够使来自中型和大型客户 收入增加, 提高点击率和ASP增长速度, 这可能 eBay选择百度 中国业务搜索伙伴 原因.

　　6,超过分析师预期. 预计百度每股收益 年增长速度在2007年和2008年分别 78%和57%. 我们 估算比分析师们 平均预期高出了15%, 我们认 百度 防御条件（对广告商友好 模式以及竞争对手 问题）以及点击率提高等因素没有被华尔街充分认识. 在最好 情况下, 增长情况可能比我们 长期增长预期高出近85%.

　　7,相对于增长而言合理 价值. 百度在2007年和2008年 预期市盈率分别 52倍和33倍, 同类企业分别 28倍和22倍, 但 百度这两年间 预期年增长速度 68%, 而同类企业只有21%, 因此这一溢价 合理 .

　　中国互联网产业主要发展趋势包括：

　　1,网民数量趋势. 中国 互联网普及率仍然只有9%, 但 已经拥有1.23亿网民, 仅次于美国. 我们相信这一数字将逐渐赶上发达国家, 超过25%. 宽带使用情况 网络广告 一个重要标志, 美国在宽带普及率超过10%到15%水平后开始出现网络广告开支加速增长 情况, 预计中国将在未来几年超过这一水平, 目前 7%到8%.

　　2,付费广告 重要增长领域. 由于中国有2500万中小企业, 付费广告有很大发展潜力, 预计未来几年复合年增长率将超过50%, 从2005年 1.17亿美元增长到2010年 12亿美元. 我们认 , 由于广告预算有限以及青睐可计量 广告手段, 中国 中小企业偏爱付费搜索.